रिजर्व बैंक दर में कटौती का अर्थव्यवस्था पर बहुत कम प्रभाव पड़ेगा

- नन्तू बनर्जी

देश की वर्तमान आर्थिक वृद्धि दर को अन्य प्रमुख विश्व अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में काफी अच्छा माना जाता है, लेकिन दुनिया के सबसे अधिक आबादी वाले देश की आजीविका को बेहतर बनाने के लिए इसे कई वर्षों तक लगातार बनाये रखने और विस्तारित करने की आवश्यकता है। भारत में प्रति व्यक्ति खपत अन्य प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में काफी कम है।

पिछले दो वर्षों में देश की उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति दर 3.20 प्रतिशत के आसपास मंडरा रही है। ऐसे समय में भारतीय रिज़र्व बैंक द्वारा बैंक दर में 50 आधार अंकों की कटौती करने का नवीनतम निर्णय, जो इस वर्ष फरवरी से लगातार तीसरी कटौती है,समझ में आने लायक बात है। हालांकि, ऐसा लगता है कि यह गलत समय पर आया है क्योंकि यह भारत की अर्थव्यवस्था की अप्रैल से सितंबर तक के सामान्य वार्षिक कम कामकाज वाली छमाही के बीच में आया है, और कृषि उत्पादनों की कीमतें बढ़ रही हैं।

नियमित मानसून के बाद मौजूदा गर्मी के मौसम में दर में कटौती से उधार लेने और निवेश को बढ़ावा मिलने की संभावना नहीं है। ऐसा कभी हुआ भी नहीं। रिजर्व बैंक को भी उम्मीद नहीं है कि विकास अनुमान पिछले वर्ष के लगभग 6.4 प्रतिशत के स्तर से आगे बढ़ेगा। यह निर्णय बैंकिंग उद्योग के सावधि जमा जुटाने के प्रयास को अस्थिर कर सकता है। आम तौर पर, बैंक दर का उपयोग आर्थिक विकास को प्रोत्साहित करने के लिए मौद्रिक नीति उपकरण के रूप में किया जाता है। यदि वे आर्थिक विकास को और बढ़ावा देने में मदद नहीं करते हैं, तो उधार दरों को कम क्यों किया जाये? विश्व बैंक की नवीनतम रिपोर्ट ने चालू वर्ष के लिए भारत के सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर को घटाकर 6.3 प्रतिशत कर दिया है।

हालांकि देश की वर्तमान आर्थिक वृद्धि दर को अन्य प्रमुख विश्व अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में काफी अच्छा माना जाता है, लेकिन दुनिया के सबसे अधिक आबादी वाले देश की आजीविका को बेहतर बनाने के लिए इसे कई वर्षों तक लगातार बनाये रखने और विस्तारित करने की आवश्यकता है। भारत में प्रति व्यक्ति खपत अन्य प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में काफी कम है। भारत की प्रति व्यक्ति सकल घरेलू उत्पाद 2025 में केवल 2,880 के आसपास होने का अनुमान है। यह भारत को 'निम्न मध्यम आय वाले देशों. की सूची में सबसे निचले पायदान पर रखता है।

प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में, जापान की प्रति व्यक्ति सकल घरेलू उत्पाद 33,900 है, जो भारत की तुलना में 11 गुना अधिक है। संयुक्त राज्य अमेरिका की प्रति व्यक्ति सकल घरेलू उत्पाद 89,000 है। भारत की शीर्ष 15 प्रतिशत आबादी और बाकी लोगों के खर्च करने के तरीकों में बहुत बड़ा अंतर है। भारत में खपत आबादी के एक छोटे से हिस्से द्वारा संचालित होती है, जबकि अधिकांश आबादी आवश्यक वस्तुओं और सेवाओं पर खर्च करती है, जो एक महत्वपूर्ण आय असमानता को उजागर करती है। देश में बेरोजगारी और अल्परोजगार की दरें काफी अधिक हैं। यह बताता है कि रिजर्व बैंक द्वारा बैंक दर में बार-बार की गयी कटौती सार्वजनिक खपत और घरेलू निवेश को बढ़ाने में विफल रही है।

वर्तमान परिस्थितियों में भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा बार-बार की गयी दरों में कटौती से बचत और वाणिज्यिक बैंक के प्रदर्शन दोनों पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ सकता है। यह अनुमान लगाना गलत हो सकता है कि कम बैंक दरें पारंपरिक बैंक सावधि जमाकर्ताओं को उच्च जोखिम वाले शेयर बाजार साधनों में बचत करने के लिए प्रेरित करेंगी। वैसे भी, देश की आबादी का केवल एक छोटा प्रतिशत ही शेयर बाजार में सक्रिय रूप से निवेश करता है। यह संख्या केवल पांच प्रतिशत के आसपास होने का अनुमान है। आम तौर पर पसंदीदा निवेश के रास्ते सावधि जमा और रियल एस्टेट हैं।

अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के बजाय, बार-बार केंद्रीय बैंक की दरों में कटौती से मुद्रास्फीति, कमजोर मुद्रा और बचत पर कम रिटर्न सहित नकारात्मक परिणाम होने की संभावना है। वे उच्च प्रतिफल की चाह रखने वाले निवेशकों द्वारा परिसंपत्ति बुलबुले और जोखिम उठाने का कारण भी बन सकते हैं। जबकि कम दरें उधार लेने और निवेश को प्रोत्साहित कर सकती हैं, वे सावधानी से प्रबंधित न किये जाने पर अस्थिर विस्तार को भी जन्म दे सकती हैं। कम दरें विदेशी पूंजी निवेशकों को भी हतोत्साहित करती हैं। कम ब्याज दरें किसी देश की मुद्रा को विदेशी निवेशकों के लिए कम आकर्षक बना सकती हैं, तथा संभावित रूप से अन्य मुद्राओं के मुकाबले इसके मूल्य को कमजोर कर सकती हैं। लगभग पूरी दुनिया में, सरकारें ब्याज दरों में कटौती करने के लिए केंद्रीय बैंकों पर दबाव डालती हैं। उस दबाव की सीमा और प्रकृति अलग-अलग होती है।

भारत में, सरकार केंद्रीय वित्त मंत्रालय में सेवानिवृत्त करियर नौकरशाह को देश के केंद्रीय बैंक के गवर्नर के रूप में नियुक्त करना पसंद करती है क्योंकि इसे अक्सर अपने राजनीतिक एजंडे को आगे बढ़ाने के लिए रिजर्व बैंक के प्रमुख अर्थशास्त्री से निपटना असहज लगता है। सरकार अक्सर देश के लिए अल्पकालिक लाभों पर ध्यान केंद्रित करती है, अक्सर इसकी लोकप्रियता के एक बेंचमार्क के रूप में, जबकि केंद्रीय बैंक पारंपरिक रूप से अत्यधिक खर्च को रोककर मुद्रास्फीति को रोकने के बारे में चिंतित रहता है।

यह प्रवृत्ति मुक्त लोकतांत्रिक दुनिया भर में आम है, जो अनिवार्य रूप से कार्यकारी शाखा और केंद्रीय बैंक के बीच एक निश्चित मात्रा में संघर्ष की ओर ले जाती है। संयुक्त राज्य अमेरिका में, राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प पहले से ही इस परंपरा का पालन करते देखे जा रहे हैं। अपने पहले कार्यकाल के दौरान, अमेरिकी केंद्रीय बैंक या फेडरल रिजर्व सिस्टम (जिसे आमतौर पर 'फेड. कहा जाता है) ने ब्याज दरें बढ़ाकर और आर्थिक गतिविधियों को प्रतिबंधित करके राष्ट्रपति ट्रम्प की नाराजगी मोल ली थी। राष्ट्रपति ट्रम्प को अपने मौजूदा कार्यकाल में भी यही समस्या हो रही है। फेड ने दरें स्थिर रखने का फैसला किया है, जिस पर राष्ट्रपति ने तीखी फटकार लगाई है।

भारत में, उधार दरों में कटौती अकेले घरेलू उत्पादन में निवेश में मदद नहीं करने जा रही है, भले ही इससे खपत की मांग बढ़े। डर यह है कि फंड की कम लागत से माल आयात में और वृद्धि हो सकती है। वास्तव में, बढ़ते माल आयात भारत के साथ प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं, बावजूद देश की जीडीपी वृद्धि दर विश्व बैंक के 'निम्न मध्यम आय. समूह में देश की स्थिति के। भारत लगातार संयुक्त राज्य अमेरिका, चीन, जर्मनी, जापान, यूनाइटेड किंगडम, नीदरलैंड, फ्रांस, इटली, दक्षिण कोरिया, कनाडा, स्पेन, ऑस्ट्रेलिया, बेल्जियम और स्विट्जरलैंड जैसे 'उच्च आय समूह. देशों के साथ प्रतिस्पर्धा कर रहा है ताकि दुनिया के शीर्ष 15 माल आयात करने वाले देशों में से एक बना रहे।

भारत फ्रांस के बाद सूची में आठवें स्थान पर है और इटली, दक्षिण कोरिया, कनाडा, स्पेन, ऑस्ट्रेलिया, बेल्जियम और स्विट्जरलैंड से आगे है। बैंक दरों के साथ रिजर्व बैंक के हेरफेर से घरेलू माल उत्पादन में तेजी लाने, आयात में कटौती करने और निर्यात को बढ़ावा देने में विफलता मिली है। इस प्रकार, सरकार से मजबूत नीति समर्थन की अनुपस्थिति में घरेलू उत्पादन को बढ़ावा देने में भारतीय केंद्रीय बैंक की भूमिका कुछ हद तक अस्पष्ट बनी हुई है।

भारत की आर्थिक विकास दर और मुद्रास्फीति के हाल के इतिहास को देखते हुए, इस स्तर पर रिजर्व बैंक द्वारा बार-बार दरों में कटौती करना अनावश्यक लग सकता है, अगर भ्रमित करने वाला न भी हो। पिछले 10 वर्षों में औसत मुद्रास्फीति दर लगभग 5.85 प्रतिशत रही है। 2016, 2017, 2018 और 2029 में मुद्रास्फीति दर चार प्रतिशत से कम थी। ट्रेडिंग इकोनॉमिक्स के अनुसार, 2015, 2020, 2021 और 2022 में यह दर अधिक रही, जो 2015 में 6.45 प्रतिशत से लेकर 2021 में 5.53 प्रतिशत तक रही। मासिक मुद्रास्फीति दर में उतार-चढ़ाव रहा है, जो नवंबर 2013 में 12.17 प्रतिशत के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया और जून 2017 में 1.54 प्रतिशत के रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंच गया।

कोविड-19 महामारी के कारण 2020 में आर्थिक विकास संकुचन (-5.78 प्रतिशत) को छोड़कर, जीडीपी विकास दर 2021 (9.69 प्रतिशत), 2022 (7.61 प्रतिशत) और 2023 (8.15 प्रतिशत) में प्रभावशाली रही, जबकि बैंक ऋ ण दरें कमोबेश स्थिर और मजबूत रहीं। अर्थव्यवस्था अच्छी वृद्धि दिखा रही है। अभी आरबीआई की दरों में लगातार कटौती की कोई आवश्यकता नहीं थी, जो बाजार को भ्रमित कर सकती है - ऋ णदाता, जमाकर्ता, उपभोक्ता और यहां तक कि विदेशी निवेशकों को भी।